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海马汽车中报点评:新车型助推公司业绩高增长

发布时间:2013-08-23    研究机构:安信证券

中报业绩符合预期:公司2013年中报显示上半年实现营业收入49.2亿元,同比增长15.2%;实现归属于母公司净利润1.2亿元,同比增长106.4%;实现EPS0.07元。其中,二季度实现营业收入26.5亿元,同比增长16.3%,环比增长16.8%;实现归属于母公司净利润0.9亿元,同比增长146.6%,环比增长208.5%;实现EPS0.06元。符合我们的预期。

海马轿车大幅扭亏:新车型M3的上市使得海马轿车(郑州基地)亏损大幅减少,该基地今年上半年亏损855万元,而去年同期亏损额为7964万元,同比减少89.3%。M3于今年4月上市,至6月共销售10162辆。我们预计随着下半年M3车型的销量上升,海马轿车(郑州基地)有望实现盈亏平衡,甚至盈利。

新车型助推公司业绩高增长:4月上市的A级轿车M3已使海马轿车大幅扭亏,6月上市的新SUV车型S7销量也处于较好的水平,中级轿车M8也将于Q4上市。我们预计新车型的集中上市,有望使得公司全年汽车销量实现较高的增长,产能利用率会有所提高,净利率水平也会有所提高。新车型的集中上市有望助推公司实现业绩较高的增长。

投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价5.00元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为51.6%、51.9%、30.3%,净利润增速分别为145.8%、86.0%、80.6%,成长性突出;维持公司买入-A的投资评级,12个月目标价为5.00元,相当于2014年11倍的动态市盈率。

风险提示:市场系统性风险;新车销量不达预期。

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