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海马汽车:新车投放明显加速,业绩有望持续改善

发布时间:2013-08-28    研究机构:西南证券

事件:

海马汽车(000572)半年报显示:公司2013年中报显示上半年实现营业收入49.2亿元,同比增长15.2%;实现归属于母公司净利润1.2亿元,同比增长106.4%;实现EPS0.0738元。

点评:

新车的投放加速,销量稳定增长(销量为6.68万辆较去年同期的6.12辆上涨13.56%),经营业绩明显改善,在去年利润基数较低的情况下,实现利润同步的大幅增长。

海马轿车业绩大幅改善。海马轿车郑州基地新车型M3上半年销售10162辆,较大提高了产能利用率。基地亏损从去年上半年的7964万元大幅缩减为855万元,降幅达89.3%,M3全年预计销量有望超越4万台,将大幅改善郑州基地的盈利状况。

进入新车型密集推出期。公司加大新车的研发和投放力度,基于新平台的产品逐步受到市场认可,公司前期的研发投入受到市场肯定。未来三年预计将逐步推出9款新车,特别是针对SUV市场,继今年6月推出S7后,有其他级别产品推出。

公司盈利能力明显改善。公司各产品毛利率水平持续提高,汽车制造业毛利为10.44%,同比提高1.32%,物流行业毛利率同比提高9.08%,金融业毛利率同比提高1.83%。随着公司产品结构的完善,公司的毛利率逐步提高,进一步提高公司盈利能力。

投资建议:新车型的陆续投放,有望逐步提高公司产能利用率,实现郑州基地的扭亏,随着产能提高和产品结构的改善,未来2年内公司业绩有望逐步改善。预计13年、14年EPS为0.22元、0.41元、PE为17.81倍、9.56倍,期待海马汽车在未来3年内的成长表现,维持“买入”评级。

风险提示:新车型销量不达预期;原材料价格的大幅波动;汽车行业整体销量下滑。

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