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海马股份(000572):业绩符合预期 注入提升价值

发布时间:2007-03-26    研究机构:中信证券

海马股份公布年报,实现主营业务收入37亿元,基本与05年持平,实现净利润1亿元,全面摊薄每股收益0.20元。由于公司12月份完成资产注入,加权平均每股收益为0.42元,如果按照年初资产进入计算备考数据则每股收益为0.59元,略高于我们和市场此前的预期。

公司主要利润来源为海马汽车以及相关的物流和销售业务,由于06年海马汽车销量与05年基本持平,物流和销售业务利润基本持平,净利润的增量主要来源于海马汽车业务。

我们认同公司对于市场的分析,中国汽车特别是轿车市场将长期持续较快增长、自主品牌市场地位不断提高、出口也将快速增长。

公司未来业务推进的方向为继续控制成本、通过平台产品系列化推进产品研发和总成建设、完善营销网络并实施出口战略,我们认为公司的战略规划符合公司实际和市场情况,对公司的长远发展持乐观态度。

我们近期两次赴海口实地调研公司、多次和公司管理层交流,并调研了相关的零部件供应商和经销商,进一步确认了我们对于公司的判断,公司确实是最优秀的本土轿车厂商之一,经营管理能力强、发展战略得当,我们相信公司很有机会成为中国自主品牌轿车崛起的代表者。

我们维持对公司每股收益07年0.84元、08年1.08元的盈利预测,当前市盈率分别为18倍和14倍,基于公司的能力和潜力,估值水平显著偏低。

我们对于本土优势车商未来发展前景持乐观态度,并长期看好公司的管理团队、发展战略和经营管理能力,预期未来五年将是公司产销、盈利和市场地位快速提升的时期。我们认为应该给予公司07年30倍市盈率的估值水平,维持目标价25元,维持买入的投资评级。

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