移动版

海马股份:2010年业绩符合预期

发布时间:2011-01-28    研究机构:东方证券

2010年实际业绩符合预期。我们预测2010年实现归属母公司股东的净利润为3.6亿元,折合摊薄后每股收益0.22元,实际业绩符合我们的预期。

新车上市推动营业收入与盈利能力迅速提升。从2009年下半年开始,海马汽车开始了较大规模的产品更新换代,在新一代普力马以及新车丘比特、骑士、海马王子、福仕达上市的推动下,2010年公司整车销量达到20.95万辆,同比增长高达78.1%,远超过广义乘用车行业整体33.3%的增速,我们认为,销量快速增长带动营业收入大幅增加和规模效应,是公司业绩大幅扭亏为盈的最主要动力。

政府的长期支持构成长期发展的坚实基础。政府近些年来一直对海马股份给予全方位的政策与资金支持。2010年,海马股份共取得政府补贴约2.4亿元,对上市公司净利润的影响约2亿元,折摊薄后每股收益0.12元;报告期内,公司以5.01元/股的价格定向增发5.99亿股,其中郑州市国资委及郑州市财政局下属两家公司分别认购9180万股,合计持股比例12.1%,进一步表明了政府对海马股份的长期支持态度,将构成海马股份长期发展的强劲动力。

未来的催化剂:主力车型销量表现良好,新能源汽车有望率先放量。公司产品的整体实力在自主品牌汽车中处于领先地位,旗下主力车型“福美来”的换代车型已于2010年11月上市,在此推动下,12月福美来系列车型销量高达8967辆,远高于上市前月均销量不足5000辆的水平,我们认为新一代福美来2011年将继续成为销量增长的重要推动力;此外,公司的纯电动汽车普力马已获得工信部目录,有望率先在新能源汽车推广示范进程中放量,或将成为公司股价表现的另一催化剂投资评级。基于海马股份销量与业绩的持续良好表现,我们维持2011年、2012年的盈利预测,折合摊薄后每股收益0.38元、0.43元。维持公司买入评级,目标价12.00元。

风险提示。1)乘用车行业景气程度显著下降;2)公司新产品销量显著低于预期;3)新能源汽车推广进展缓慢;4)原材料价格出现大幅上涨。

申请时请注明股票名称