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海马股份(000572):业绩超预期 融资促成长

发布时间:2007-07-23    研究机构:中信证券

海马股份公布半年报,业绩显著增长,高于我们和市场此前的预期。实现营业收入45.6 亿元,净利润2.8 亿元,每股收益0.54 元。公司持有50%股权的海马汽车的实现净利润4.3 亿元,汽车产品利润和投资收益表现都比较出色。中期分配预案为公积金转增股本,每10 股转增6 股。

如我们此前预期,公司各项业务均取得了较好的发展。公司产品持续畅销,上半年同比增长123%,新车型海马3 等投放市场,发动机厂顺利投产,国际市场开拓进入实质操作阶段。

郑州轻汽未来发展值得预期。郑州轻汽项目进入实质性运作阶段,预计未来将投产SUV、MPV、皮卡等车型,基于公司的经营管理能力和良好的产业配套环境,我们对于未来发展前景持乐观态度。公司希望通过发行可转债为项目融资,如果能够成行将进一步提高公司的投资价值。

调高盈利预测。基于合理盈利能力的预测,我们调高公司每股收益07 年、08 年、09 年分别至1.02 元(上调21%)、1.32 元(上调22%)和1.65 元,当前市盈率分别为20 倍、16 倍和12 倍,基于公司的能力和潜力,估值水平显著偏低。

风险提示。可能存在的风险是企业竞争激烈,产品价格下降,导致业绩不达预期。

维持“买入”评级。我们对于本土优势车商未来发展前景持乐观态度,并长期看好公司的管理团队、发展战略和经营管理能力,预期未来五年将是公司产销、盈利和市场地位快速增长的时期。维持33 元目标价,相当于08年25 倍市盈率。

申请时请注明股票名称