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海马股份(000572):产品旺销和新股申购推动利润增长

发布时间:2007-07-24    研究机构:银河证券

  企业盈利水平及其增长速度超出市场预期。2006 年12 月注入的一汽海马汽车有限公司(海马汽车)50%股权是海马股份业绩大幅增长的主要来源。海马汽车2007 年上半年实现收入43 亿元,实现净利润4.28 亿元,为海马股份贡献利润2.14 亿元,占公司净利润77%。

  初步形成重点突出的全国营销网络。到2005 年底,已在全国建立了120 家4S 专卖店,180 家维修服务店,服务范围覆盖全国28 个省区。布局重点在二线城市,在经济较发达的广东、浙江、江苏和山东建有60 个店,占50%;而北京和上海只有一两个店,产品市场定位基本合理。

  福美来持续旺销打响了海马汽车自主品牌第一枪。被市场称为“土三洋”福美来、骏捷和F3 凭借良好的产品性价比,一举打破合资品牌一统天下的局面,增强了人们对自主品牌轿车的信心。上半年,福美来销量达到6.1 万辆,同比增长152%;6 月份新上市的海马3 也创出首月销售仅2700 辆的好成绩,增强了海马汽车发展后劲。

  自主研发的发动机投产,标志着海马汽车生产技术水平上了新的台阶,也意味着产品价值链业向上游延伸,提高企业竞争力。新上市的新普力马和海马3 都搭载了这款1.8 升发动机,市场反应良好。

  风险提示:海马汽车一般的利润来自新股申购收益,不具有持续性。同时,海马股份仅持有海马汽车50%,而公司采取合并法,不是按比例编制合并报表,夸大了企业规模。

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